交通银行 、中国银行近日陆续发布公告称 ，已成功向特定对象发行A股股票 ，募集资金规模分别为1200亿元 、1650亿元。
这意味着，财政部时隔26年再度发行特别国债注资国有大行正式落地 。加上建设银行、邮储银行正在推进的定增计划 ，四大行此次定增募资额合计达到5200亿元 ，其中财政部出资规模为5000亿元，目前落地规模已过半 。
从定价来看，中行 、交行股票增发价格分别为5.93元和8.51元 ，较最新收盘价溢价率在11%左右。受访人士认为 ，此次大行定增在量和价上均有充分考虑，一方面综合考虑了各行资本充足率情况 ，另一方面兼顾了二级市场交易价格和中小股东接受程度 。注资完成后 ，几家大行的资本充足率将得到不同程度提升 。
中行 、交行完成超千亿定增
从公告宣布启动定增流程到募资完成，交行和中行仅用了两个半月左右时间。此前的3月30日 ，中行、建行、交行 、邮储银行四家国有大行集中发布了定增预案。
根据交行6月13日晚间发布的《向特定对象发行A股股票发行情况报告书》 ，该行此次定向增发共发行约141亿股A股股票，募集资金1200亿元 。其中 ，财政部认购金额约1124.2亿元 ，包括中国烟草 、双维投资在内的“烟草系”股东合计认购75.8亿元 。
中行相关公告显示，该行此次定向发行约278.25亿股A股股份 ，募集资金1650亿元 ，且均由财政部以现金方式认购。
这与各行此前公告一致 。根据前期公告，财政部将包揽中行、建行全部新发行股份，并认购交行 、邮储银行逾九成新增股份 ，合计出资规模5000亿元 。
具体来看 ，中行 、邮储银行、交行 、建行此轮定增注资金额分别为1650亿元 、1300亿元、1200亿元 、1050亿元，合计增资5200亿元。其中 ，财政部合计出资5000亿元 ，中国移动（出资78.54亿元参与邮储银行定增） 、中国船舶（出资45.66亿元参与邮储银行定增）、中国烟草（出资45.8亿元参与交通银行定增） 、双维投资（出资30亿元参与交通银行定增）等股东单位共出资200亿元 。
从2024年“9·24 ”新政首提国家计划对六大行补充核心一级资本，到同年10月财政部透露正在等待各家银行提交资本补充具体方案 ，再到2025年政府工作报告明确“拟发行特别国债5000亿元 ，支持国有大型商业银行补充资本 ”，大行注资事宜推进迅速 ，市场对此已有充分预期 。
考虑到相关流程安排和监管审批需要 ，有机构预测大行首批注资将在今年二季度落地。“定增或将在2024年度分红后落地，进而以上银行2024年年度分红或早于往年 。”光大证券金融业首席分析师王一峰此前分析说 。
从上市银行分红派息时间来看 ，目前A股已有近半数银行公告相关安排 ，较往年有所前置。其中，交行和中行早在4月中旬率先披露了分红派息安排，邮储银行 、建行也在4月下旬披露了分红派息安排 ，较往年多在7月份公告明显提前 。
另从财政部发债进度来看 ，中央金融机构注资特别国债已在4月～6月发行完毕，其中5年期品种、7年期品种各发行2500亿元 。
随着交行和中行完成募资 ，业内判断建行、邮储银行的注资也将加速落地。根据前期公告 ，建行定增申请已于5月底获得交易所审核通过，待证监会同意注册后方可实施 ，邮储银行相关申请已获得证监会同意。此前 ，交行 、中行的定增申请于5月9日获得上交所审核通过，于5月中下旬分别获得证监会同意注册 。
充分保护原有股东权益
从增发股份定价来看 ，因为前期公告至定增落地期间实施了分红派息 ，两家大行股份发行价格有所调整 。其中，交行定增发行价定在8.51元/股 ，中行定增发行价为5.93元/股 ，分别较6月13日收盘价7.69元 、5.34元溢价约10.67%、11.05%。
大行此番“破净 ”定增受到广泛关注 。不少分析认为，四大行定增价格在二级市场定价与1倍净资产之间寻求平衡点，虽然打破了银行股定增发行价不低于每股净资产的惯例 ，但符合市场预期 。四大行此前均表示 ，这是统筹考虑了新老股东利益 、资本补充规模等多重因素。
交行董事会秘书何兆斌此前回应称，基于再融资监管政策 、各项融资工具资本补充效果等因素综合分析 ，“锁价定增 ”是交行在当前市场环境下补充核心一级资本的最优选择 。本次融资只发行A股 ，是综合考虑主要投资者的参与意愿、定增实施效率以及融资成本等因素而作出的选择 。
王一峰认为，在“统筹推进 、分期分批 、一行一策”的原则下 ，各行定增募资的“量”和“价 ”均综合考虑了多方面因素。首先在“量 ”的分配上 ，此轮注资统筹考虑了各家银行现有资本充足率水平，对资本相对稀缺的银行注资规模相对较大 ，注资后其核心一级资本充足率水平提升较高；其次在交易对价上 ，此次定增统筹考虑了二级市场交易价格、中小股东接受程度，把A股交易对价估值拉到相对平均的状态 ，对股本摊薄幅度较大的银行溢价率相对较高 。
“考虑到融资的必要性 、紧迫性和规模统筹 ，本轮5200亿元募资含四家大型银行，另有工行 、农行两家大行预估可能在明年通过增发第二批特别国债进行安排 。”他此前在报告中分析说。
因为定增具有股本摊薄等效应，中小投资者权益保护问题是大行此轮定增的重要关注点 ，各大行曾对此进行回应说明 。何兆斌表示 ，虽然交行每股收益、每股净资产等指标短期内将有所摊薄，但中长期来看 ，本次发行是保障交行长远发展 、提高中小股东投资收益的必要之举 。
何兆斌还提到 ，参与本次认购的投资者均承诺了5年的股票锁定期，愿意长期持有交行股票 ，不会在短期内对二级市场产生冲击 ，有利于维护交行股价稳定。
值得注意的是，此次股份增发后 ，交行股东持股比例发生较大变化：财政部持有该行A股比例达到29.86% ，持有A 、H股比例合计超过30%，达到35%。中行控股股东仍为汇金公司 ，后者合计持有该行近60%股权；财政部直接持有中行约8.64%股权 。
机构普遍认为 ，财政部通过发行特别国债对大行进行未雨绸缪式的大规模注资，将有效夯实大行资本，助力大行更好地服务实体经济 。
据银河证券报告测算 ，假设补充的资本金全部用于信贷投放 ，基于2024年数据，静态测算本次增资可为建行、中行、交行 、邮储银行分别带来0.86万亿元 、1.52万亿元、1.06万亿元 、1.41万亿元增量信贷 ，合计4.84万亿元。
补充核心一级资本也有助于大行加强风险抵御能力 ，缓解下阶段TLAC（总损失吸收能力）达标压力 。截至2025年一季度末，中行 、交行核心一级资本充足率分别为11.82%、10.25% ，较去年末的12.2%和10.24%呈现一降一升 。据银河证券此前静态测算 ，本次增资后建行 、中行 、交行、邮储银行核心一级资本充足率将分别提升0.49 、0.86 、1.28、1.51个百分点。
另据交行最新公告，该行2025年第一期TLAC非资本债券（债券通）已于6月16日发行完毕 ，总规模400亿元 。
（文章来源：第一财经）
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